途牛一季报：净营收 +12.8%，non-GAAP 盈利连续第五个季度为正

导读：途牛公布截至 2026 年 3 月 31 日的一季度未经审计业绩。公司 net revenues 为 1.326 亿元人民币，同比增长 12.8%；packaged tours revenues 为 1.097 亿元，同比增长 10.8%；GAAP net income 为 20 万元，non-GAAP net income 为 220 万元。公司同时给出二季度 net revenues 1.349 亿至 1.416 亿元的展望，对应同比 0% 至 5%。

一季度净营收保持增长

根据途牛 2026 年 6 月 4 日发布的 unaudited first-quarter results，公司一季度 net revenues 为 1.326 亿元人民币，约合 1,920 万美元，同比增长 12.8%。其中，packaged tours revenues 为 1.097 亿元，同比增长 10.8%；other revenues 为 2,290 万元，同比增长 23.5%。

公司称，packaged tours revenues 的增长主要来自 organized tours 与 self-guided tours 的收入增长；other revenues 增长则主要来自向 tourism boards and government authorities 提供广告服务的收入增加。

成本增速高于净营收增速

一季度 cost of revenues 为 5,900 万元，同比增长 22.6%，占 net revenues 的比例为 44.5%，去年同期为 41.0%。Gross profit 为 7,360 万元，同比增长 6.1%。这意味着公司净营收仍在增长，但成本端增速高于净营收端，毛利增速低于收入增速。

费用端方面，operating expenses 为 7,730 万元，同比下降 3.5%。其中 selling and marketing expenses 为 5,050 万元，同比增长 16.9%；general and administrative expenses 为 1,350 万元，同比下降 40.7%。公司 operating loss 为 370 万元，去年同期 operating loss 为 1,080 万元；non-GAAP operating loss 为 180 万元。

GAAP 与 non-GAAP 利润均接近盈亏平衡

途牛一季度 GAAP net income 为 20 万元，去年同期为 net loss 540 万元；non-GAAP net income 为 220 万元，去年同期为 non-GAAP net loss 370 万元。公司首席执行官 Donald Dunde Yu 表示，这是一季度实现的连续第五个季度 non-GAAP 盈利。

这里需要区分口径：non-GAAP 盈利连续为正，是经营改善信号；但 GAAP net income 仅为 20 万元，规模仍很小。更稳妥的解读是，公司已经接近并略高于盈亏平衡线，但利润缓冲仍有限。

二季度展望较一季度增速放缓

公司预计二季度 net revenues 为 1.349 亿至 1.416 亿元人民币，对应同比增长 0% 至 5%。这一展望低于一季度 12.8% 的同比增速。由于途牛业务具有旅游季节性，单季增速变化不宜直接外推为长期趋势，但二季度指引显示，公司对下一季度收入增长采取较谨慎的口径。

资产负债表方面，截至 2026 年 3 月 31 日，公司 cash and cash equivalents、restricted cash、short-term investments 与 long-term time deposits 合计约 10 亿元人民币，约合 1.477 亿美元。公司还披露了股份回购进展以及 ADS ratio change。

编辑判断

这篇稿件应避免使用“骤降”“警钟”一类过强标题。官方数据支持的判断是：途牛一季度净营收继续增长，并实现小幅 GAAP 盈利和 non-GAAP 盈利；同时，成本占比上升、GAAP 利润规模很小、二季度增速展望低于一季度，是后续观察重点。

来源

本文依据途牛 2026 年 6 月 4 日发布的 unaudited first-quarter financial results 新闻稿整理。