Lululemon Q1：美洲承压、毛利率降至 54.2%，全年营收展望为 -1% 至 0%

Lululemon 2026 年 6 月 4 日发布 2026 财年一季度业绩。总量仍有正增长，但美洲市场、利润率和全年展望同时给出压力信号：美洲口径为 -3%，美洲 comparable sales 为 -5%，gross margin 降至 54.2%，全年营收展望区间为 110.00 亿至 111.50 亿美元。

这篇文章不做股价判断。更重要的是看清三个经营变量：美洲需求、毛利率压力和全年展望。

一季度数据是什么

公司披露，2026 财年一季度营收约 25 亿美元，同比 +4%，按 constant dollar 计算为 +2%。拆开看，美洲区域为 -3%，constant dollar 口径为 -4%；国际区域为 +22%，constant dollar 口径为 +16%。

Comparable sales 为 +1%，按 constant dollar 计算为 -2%。其中，美洲 comparable sales 为 -5%，constant dollar 口径为 -6%；国际 comparable sales 为 +13%，constant dollar 口径为 +8%。

这组数据说明，Lululemon 的问题不是所有地区同步走弱，而是核心美洲市场承压，同时国际业务继续增长。对一家长期依赖品牌定价能力和成熟市场利润池的公司来说，这种分化比总量增速更值得关注。

利润率为什么更敏感

盈利端压力更直接。公司称，gross profit 为 13 亿美元，同比 -3%；gross margin 下降 410 个基点至 54.2%。Income from operations 为 2.769 亿美元，同比 -37%；operating margin 下降 730 个基点至 11.2%。

公司一季度回购 220 万股，成本 3.583 亿美元；季度末门店数为 816 家。公司还披露，期末 cash and cash equivalents 为 15 亿美元，committed revolving credit facility 可用额度为 5.936 亿美元。

库存方面，inventories 为 17 亿美元，同比 +2%，但按件数计算为 -4%。这说明库存金额和单位数量之间存在结构差异，后续仍要结合毛利率和折扣情况观察。

指引意味着什么

Lululemon 给出的二季度展望为：营收 24.50 亿至 24.75 亿美元，对应同比 -3% 至 -2%。

全年展望方面，公司现在预计 2026 财年营收为 110.00 亿至 111.50 亿美元，对应同比 -1% 至 0%。公司同时说明，指引不包含潜在 IEEPA tariff refunds 或未来回购影响。

这类指引的编辑含义是：管理层并没有把海外增长直接外推成全年改善，也没有把潜在关税退款和未来回购放进基准假设。对读者来说，后续最需要跟踪的不是单一季度的每股收益数字，而是美洲 comparable sales 能否改善、gross margin 是否稳定、以及全年区间是否再次调整。

风险边界

这份财报不能简单写成公司失速。国际业务仍在增长，库存件数减少，现金和可用信贷额度也提供了财务缓冲。

但它也不能只写成短期扰动。美洲区域和 comparable sales 同时承压，毛利率与运营利润率收缩幅度较大，全年展望接近零增长，这些都说明核心市场和盈利结构需要更多季度来验证。

来源

• Lululemon 官方 Q1 FY2026 业绩公告：https://corporate.lululemon.com/media/press-releases/2026/06-04-2026-210523775

本文不构成任何投资建议。文中事实以公司公告为主，经营判断仅为编辑基于公开信息的分析，不代表股价预测或交易建议。